原标题：恒腾网络连遭腾讯、恒大两大股东减持，上半年净亏损24亿、股价三个月跌60% 

恒腾网络(HK:00136)的处境略显尴尬，在被中国恒大(HK:03333)接连减持后，又遭到腾讯控股有限公司（以下简称“腾讯”）的减持。

据港交所披露易信息显示，11月11日，腾讯出售4390万股恒腾网络股份，持股比例从23.41%下降至22.94%，但仍为第一大股东。

11月单月，恒大已三次出售所持恒腾网络股票，持股比例由24.93%降至20.82%。在恒大持续的减持之下，腾讯由此跃升为恒腾网络的第一大股东。

但腾讯却迅速地启动了对恒腾网络股票的减持，其中缘由耐人寻味。伴随恒大之后腾讯的迅速减持，恒大网络的股价也“应声下跌”。

腾讯减持恒腾网络后的首个交易日即11月12日，恒腾网络港股开盘报1.94港元，跌4.9%。之后，跌幅持续扩大，截止午间收盘，跌15.2%至1.73港元。

腾讯“被动”成为第一大股东后迅速减持

恒腾网络的股权架构，在今年年内发生了较大的变化。作为恒腾网络的三大股东的恒大、腾讯、柯利明，三方的持股比例也不断变化。

柯利明为儒意影业、南瓜电影创始人，现任恒腾网络董事长。2020年10月，恒腾网络宣布以72亿港元对价，收购柯利明持有的儒意影业及南瓜电影。收购方式为发行新股及授予认股权证。2021年1月20日，上述收购交易完成，柯利明正式成为恒腾网络第三大股东，持有11.54亿股，占总股本的12.50%。

今年年中以来，伴随着恒大“流动性”危机的逐渐显露，恒大开始减持所持的上市公司股份以“套现”救急，包括恒腾网络、嘉凯城(SZ:000918)、盛京银行(HK:02066)等均遭到了恒大的减持。

6月21日，港交所披露易曾显示，恒大向柯利明转让7.39亿股恒腾网络股份，占总股本8%；转让价格为6港元/股，较前一个交易日（6月18日）收盘价折让2%，交易总对价为44.33亿港元(超人民币36.9亿元)。

在这笔交易完成后，柯利明持股量增至18.93亿股，占总股本的20.49%。且超过腾讯持股量（约为15.6亿股，占总股本的19.32%），成为恒腾网络第二大股东；恒大持有的恒腾网络股份降至34.68亿股，占总股本的比例由45.55%降至37.55%。

之后，恒大又继续在“朋友圈”卖资产。8月1日晚间，恒腾网络公告，恒大以32.5亿港元（折合人民币约为27.02亿元）价格出售恒腾网络合计11%股权。

其中，腾讯买下其中的7%股权，交易完成后其将持有恒腾网络已发行股本约23.9%，重回恒腾网络第二大股东的位置，超越柯利明的持股；同时，另一个独立第三方买方以每股3.2港元价格，收购恒腾网络4%股份，交易代价11.82亿港元。

进入11月，或因大宗资产出让方面并未有太多眉目，在二级市场上套现是其缓解当前资金危机一个比较合理的方式。恒大因此在4日、5日、8日三次抛售5.3亿股，总套现额为11.24亿港元。计算发现，通过今年抛售恒腾网络股票，中国恒大累计套现额88.08亿港元。

在11月这波减持之下，恒大对恒腾网络最新持股降至20.82%；腾讯由此以23.9%的持股比例，一跃成为恒腾网络的第一大股东。

恒大减持，可以认为是无奈。但腾讯似乎不大愿意当大股东，迅速启动了对恒腾网络的减持。

11月11日，港交所披露易显示，腾讯出售4390万股恒腾网络股份，每股均价1.9601港元，共涉资8604.839万港元。

腾讯本次出售恒腾网络股份后，持股数量由21.62亿股下降至21.18亿股，持股比例由23.41%下降至22.94%。

股价“应声下跌”降幅超15%

恒腾网络的前身是马斯葛，主要从事投资及买卖证券、提供融资、物业投资及制造等业务。2015年7月，恒大联合腾讯7.5亿港元收购马斯葛75%股权。

往期财报数据显示，2016年至2018年，恒腾网络营收和归母净利润复合年增长率分别为64.06%、206.66%，业绩增长亮眼。

但到了2019年，恒腾网络营收3.37亿元，归母净利润0.9亿元，同比下降32.46%、27.65%，出现2015年被恒大集团和腾讯控股收购重组以来的首次营收和归母净利同比均下滑。

在最新一个完整财年即2020年，恒腾网络实现营收2.3亿元，同比下滑31.79%；归母净利润0.12亿元，同比下滑86.95%。

在连续两年营收净利均负增长之下，为实现企业转型，在2020年10月，恒腾网络做出了前述72亿港元收购儒意影业的决定。

彼时，恒腾网络的说法是，要将儒意影业旗下的南瓜电影打造成为对标Netflix（奈飞）的中国顶级流媒体平台。

据恒腾网络2021年中报，未被收购前，南瓜电影上线六年累计注册会员数约2977万人，累计付费订阅用户数约432万人。自去年10月被收购以后，九个月的时间里，南瓜电影累计注册会员数增长108%，累计付费订阅用户数增长近五倍。

截止2021年6月30日，南瓜电影累计注册会员数达6194万人，累计付费订阅用户数2462万人，有效付费用户数突破1052万。

儒意影业作为目前恒腾网络期下专业的影视制作部门，其推出的《送你一朵小红花》成为2021年元旦档期电影票房。

今年2月，受春节档利好消息及同为儒意影业主导制作的《你好，李焕英》票房的拉动（累计票房54.14亿元，位列中国电影票房第2名），恒腾网络股价曾一路上扬。

其中，仅2月16日、17日连续两个交易日涨幅超58%，一跃迈进千亿市值俱乐部（2月17日恒腾网络总市值约超1523亿港元）。

恒腾网络还在探索对儒意影业将IP的挖掘和开发，2月18日，恒腾网络曾公告，将儒意影业将其所持有的电影、电视剧知识产权授权给恒大旅游集团，恒大旅游集团在全国14个童世界主题公园使用相关IP，双方将进一步协商落实合作范围、收费分成等细节条款。

种种迹象都说明，恒腾网络在收购恒腾网络之后，正逐渐步入正轨。但或受恒大事件以及恒大持续减持等多方面因素带来的负面影响，恒腾网络股价连日来录得较大跌幅。

今年8月2日，即恒腾网络公告，恒大转让所持11%股权后的首个交易日，恒腾网络股价创下47.95%的单日涨幅，收报5.06港元。

但之后，恒腾网络股价持续走低，并在9月27日走出了1.58港元的年内最低点；截止11月11日收盘，报2.04港元。较8月2日的收盘价相比，在三个月的时间里跌去了59.68%，缩水总市值约为301亿港元。

在全球流媒体市场一片大好的背景下，由恒大、腾讯持股的恒腾网络一度被外界称为是“流媒体赛道跑出了一匹黑马。”

在“新恒大”以“多元产业+数字科技”的战略布局下，恒腾网络亦紧随恒大步调，完成向互联网流媒体平台的转型；同时，恒大多元产业链亦为南瓜电影的导入大规模的会员及流量。

而腾讯方面，其海量的独家版权影视作品将授权南瓜电影使用，供会员观看，从而提升了南瓜电影在流媒体行业的市场影响力。

如今，伴随着恒大的自顾不暇，以及腾讯在成为第一大股东之后便迅速减持，这不免让恒腾网络的未来增加了些许的不确定性。而从业绩基本面来看，恒腾网络的转型成效仍需时日才可显现，该道路仍任重道远。

最新一期财报显示，今年上半年，恒腾网络实现总营业收入13.95亿元，去年同期为1.33亿元，即同比增长1131%。其中，内容制作及线上流媒体业务录得营收13.4亿元，毛利率35%，除税前利润2.06亿元。

但同期，恒腾网络归母净利润亏损24.48亿元，去年同期盈利718万元，同比下降34195%。该公司表示，盈利主要来自重点业务板块。但由于收购儒意影业所发行的认证股权，根据相应会计处理，产生非实质性亏损。